作者：坤

2015年以來，在各路資本與互聯網的推動下，保險科技行業從傳統保險行業中“脫胎換骨”，新型業務模式與一眾公司湧現，賽道進入高速發展期。但高歌猛進的表象之下，卻是大多數都在業績與資本的多重壓力下艱難前行。

據CB Insights報告顯示，2023年保險科技行業的投融資共46億美元，同比降低45%，投融資總額接近2018年水平。整體環境中風向的變化，自然也影響到了賽道中的具體公司。近年來多家保險科技公司紛紛赴港、赴美上市，但在多次遞交招股書後卻僅有少數能夠成功上市，在這背後正是資本退出的壓力與上市後市值驟降之間的博弈。

更何況，透過招股書與財報，當前一眾公司盈利模式尚未真正跑通陷於虧損難以自救、依賴傭金技術投入薄弱而經營指標不斷惡化、依賴融資維持現金流等問題也暴露無遺。麵對當下政策收緊與資本退潮等因素疊加影響下，迫切等待上市或已經上市但表現不佳的一眾保險科技公司又將何去何從，仍有待觀察。

包括車車科技、有家保險、致保科技、眾淼控股、益盛鑫科技在內等公司相對幸運，相比於多次遞表卻仍然徘徊在資本市場門外的其他公司，已經成功登陸二級市場。但上市後的股價持續下跌、業績未見明顯好轉等問題依然值得關注。

致保科技成立於2015年，2023年3月致保科技在美國SEC秘密遞表，2023年9月披露招股書，2024年4月公司在納斯達克正式上市。相較於動輒遞表數次卻仍然難以上市的其他同行公司而言，一年多的申請上市之行相對順利。

上市時，致保科技的發行價為4美元，在剛上市後的半年多時間裏，致保科技的股票波動並不大，股價最高曾漲至5.7美元/股。但2024年11月之後，致保科技的股價卻出現一路下行，截至目前股價在1.35美元/股上下，相比發行價已經破發超60%。

業務方麵，致保科技的業務主要包括數字保險經紀服務與MGU服務（保險行業承保總代理業務），其中數字保險經紀服務是公司最主要的收入來源，通過B端客戶嵌入保險解決方案，間接觸達C端用戶，收取傭金或費用。而MGU服務則為保險公司提供承保、理賠等管理服務，收取保費分成。

2021財年到2024財年，致保科技實現營業收入分別為706.10萬美元、1612.55萬美元、1966.60萬美元、2577.16萬美元，2022財年以來分別同比增長128.37%、21.96%、31.05%。

但營收規模保持增長的同時，致保科技卻仍時常虧損，2021財年-2024財年公司淨利潤分別為-573.32萬美元、212.47萬美元、-596.46萬美元、185.94萬美元，反映出公司尚未形成穩定的盈利能力。受此影響，致保科技的現金流情況也並不是樂觀，2021財年-2024財年經營性現金流分別淨流出273.92萬美元、14.74萬美元、15.55萬美元、53.45萬美元。

與此同時，致保科技近年來數字保險經紀服務的收入占比逐漸提升，從2022財年的78%增加至2024財年的94%，而毛利率卻持續下滑，從2021財年的53.1-%降至2024財年的40.70%。同時，每年變化不定的各項費用支出也在很大程度上侵占公司的利潤空間。